2020年代は、ついに暗号通貨業界が規制を受ける10年になりそうです。今年初めのTerra安定コインの崩壊や、最近のFTXをめぐる詐欺事件を見れば、消費者保護の強化が必要なのは明らかです。そして、現在のSEC委員長が元MITブロックチェーン教授のGary Gensleであることを考えると、バイデン政権は同意しているように見えます。しかし、この分野の多くの人々は、政府の規制が威圧的になり、イノベーションを阻害して益よりも害が大きくなることを懸念しています。ここでは、差し迫った規制のさまざまなカテゴリーと、それらが市場にどのような影響を及ぼす可能性があるかを見てみましょう。

今年の夏に崩壊したアルゴリズムの「安定コイン」プロジェクトであるTerraは、規制当局が最初のターゲットとして、「安定コイン」の名を与えました。安定コインとは、現実の資産(ほとんどの場合は米ドル)と1対1で固定された暗号通貨です。Terraはドルとペッグしていると主張していたが、実際には根拠のない主張であり、人々に1ドルの価値があると思わせることでドルペッグを維持していた。当然、これは崩壊するに違いなく、崩壊したときにはすでに180億ドル以上の価値があり、暗号通貨市場内で大規模なドミノ効果を引き起こした。これを受けて、規制当局や政府関係者は、ステーブルコインの標準的な定義を呼びかけました。そのためには、銀行のカストディアンが保管するドルによる、安定コインの完全かつ透明な裏付けが必要になりそうです。これは信じられないほど中央集権的なソリューションであり、Maker DAOのDAIなどの非中央集権的な安定コインを傷つけるものですが、政府の観点からすると他に意味のある代替案はないと思われます。分散型ステーブルコインのDAIは、暗号通貨のバスケットに裏打ちされ、過剰担保されており、例えば、DAIの1ドルに対して、ビットコインやイーサリアムなどの暗号通貨が1.50ドルありということです。これは過去数年にわたり安定していることが証明されていますが、規制当局にとっては十分な安定性を確保できない可能性が高いでしょう。USDCのような中央集権的な安定コインは、銀行に保有されている実際のドルによって裏付けられ、頻繁に監査が行われます。

中央集権的な安定コインの主な問題は、いつでも発行者によって凍結される可能性があるということです。例えば、誰かがUSDCを政府の同意しない活動に使っていると判断した場合、USDCの背後にある企業であるCircleに、その人の安定コインへのアクセスを凍結させ、事実上無価値にすることができます。これは、暗号通貨産業が目指す分散化と検閲への抵抗という信条に完全に反しており、規制がこの領域にどのような悪影響を与えうるかの一例です。ステーブルコインが政府機関によって管理されることで、DeFiと、世界の誰もが、どこでも利用できる金融ツールとしての能力が破壊されたり、大きく損なわれたりする可能性があります。

業界にかかるもう一つのタイプの規制圧力は、米国が一部の暗号通貨を証券として表示しようとすることに起因します。米国によれば、証券とは、「他人の努力のみによってもたらされる利益を伴う共通の事業への金銭の投資」である資産です。有価証券の最も一般的な例は会社の株式ですが、暗号通貨の中にもこのカテゴリーに該当するものがあるかもしれません。例えば、Ripple Labsは、彼らのXRPトークンが証券であるか否かを巡って、数年前からSECと訴訟中です。もし証券であれば、登録された取引所において、確認プロセスを経た個人のみが取引できることになります。イーサリアムのような暗号通貨が証券とみなされれば、米国だけでなく世界的な発展とイノベーションを大きく阻害することになりかねません。デジタル資産を確実に保護し、投資手段として奨励するためのガイドラインを作成し、暗号通貨に新たな分類を設けるべきです。株式やコモディティのために作られた時代遅れの法律は、これらの新しい資産には決して適していません。SECが、暗号通貨として定義できるものの新しい枠組みを打ち出すことが理想的です。

比較的早期に規制が入る可能性がある最後の分野は、CoinbaseやBinanceなどの取引所を含むCeFi、つまり中央集権型金融の分野です。ここでの規制の欠如は、FTXが犯した詐欺や、レンディングプラットフォームのセルシオの崩壊につながったものです。これらの企業には、会計の透明性を高め、ユーザーの資金を投資の担保にしないことを求めるべきです。多くの人がFTXの破綻をブロックチェーン業界のリーマンショックと呼んでいますが、もしそうであれば、来るべき規制がこれらの巨大企業とその強欲から消費者を守る、より良い仕事をすることを期待します。一方、分散型金融（DeFi）の分野では、その透明性と説明責任が組み込まれているため、規制を緩和するべきです。今日まで、主要なDeFiプロトコルが詐欺によって崩壊したことはなく、倒産したCeFi企業の多くは、完全にオンチェーンで保証されているため、DeFiローンを先に返済することを余儀なくされています。DeFiを過剰に規制すると、この新生グローバル金融ムーブメントを殺してしまい、銀行口座にアクセスできないような人々が、ようやく初めてグローバル経済にアクセスできるようになるのを妨げることになりかねません。

暗号通貨業界に規制が来るのは必然だとしても、それがこの分野にとって悪いことでは限りません。良い規制は、現在法的な明確さがないために参入を躊躇している大企業が、スマートコントラクトやDeFi、ブロックチェーン技術を採用し始めるきっかけとなる可能性があります。また、消費者が怖くて市場に参入しない原因の詐欺や不正行為から、より強化な保護を得る可能性もあります。規制当局がこの分野の専門家の意見に耳を傾け、消費者を保護しながらイノベーションと成長を促進するような規制を設計してくれることを期待します。

作者：Lincoln Murr

転載先：https://en.bitpush.news/articles/4798041